本文开头：时间周报 作家：幸雯雯偷窥自拍

图源：海伦司微信公众号

3月31日深夜，“酒馆第一股”海伦司（9869.HK）交出一份收入利润“腰斩”的获利单。

2024年，海伦司收入从上年的12.1亿元降至7.52亿元，收入通顺第三年下滑；经调遣净利润从上年的2.91亿元降至1亿元。若撇除新加坡上市开支、办公大厦减值失掉及酒馆优化等用度，海伦司2024年由盈转亏，领有东说念主应占年内失掉0.78亿元，上年度盈利1.8亿元。

海伦司是国内连锁小酒馆代表，也被称为“酒馆界的蜜雪冰城”。2009年，创举东说念主徐炳忠带着从老挝开酒馆赚到的第一桶金，在北京五说念口开了第一家海伦司小酒馆。

凭借东说念主均50元喝一晚的极致性价比，锁定高校学生等年青耗尽群体的海伦司速即作念大，并于2021年9月10日在联交所主板挂牌上市，成为“小酒馆第一股”。

高光技能，海伦司“赛马圈地”，在世界开店近800家，但际遇疫情的“当头棒喝”，被动关闭直营店“止血”。收缩阵线后，2023年6月起，海伦司全面通达加盟花样狂放自如，规则2024年末，酒馆数目从上年末的479家增长至560家，而膨大并未能带来更多效益。

关于2024年度收入下落，海伦司称主要由于耗尽市集说明疲软，积极优化调遣直营酒馆网罗，使得直营业务收入下落所致。

越开越亏，年青东说念主不爱“酒馆界的蜜雪冰城”了？

越开越亏

干与2024年，海伦司一二线城市酒馆数目进一步缩减，与此同期连接诱导低线城市市集。财报浮现，海伦司三线及以下城市酒馆数目从上年的252家加多至375家，而一线、二线城市酒馆则从38家、186家减少至35家、146家。

一直以来，海伦司更倾向下千里市集，应用“好地段、差位置”的选址逻辑，能以相对更低的东说念主力和房钱资本下创造更多利润。

不外，从理思模子到现实操作存在雄壮变数。从同店说明遵循来看，财报浮现，2024年海伦司同店单店日均销售额（营业天数≥300天）为0.95万元，较上年的1.21万元下滑21.5%。关于同店说明存所下落，海伦司称主若是国内经济市集复杂多变所致。

凌雁惩处筹商首席筹商师、食物及餐饮行业分析师林岳以为，海伦司同店说明下滑标明“薄利但莫得多销，回头客未几”。

对此，林岳归因于两方面：一是受大环境影响，海伦司的客流量不及，许多大学生、年青东说念主会禁受更有性价比、更健康的酬酢手脚；二是产物品类单一，客单价低，耗尽体验一般，复购率不高。

餐宝典研究院院长汪洪栋相似以为，海伦司单价不高，同店收入下滑主要指向客流减少问题，抵耗尽者的诱骗力消弱了，“小酒馆这种业态不像快餐，不属于刚需，受大环境影响更平直。”

放低姿态

留存耗尽者已是一浩劫题，在生意花样方面，海伦司也扭捏不定。其先于2022年挑选部分门店转向特准忖度协作花样“试水”加盟，尔后于2023年大批关店并推出“嗨啤结伙东说念主”全面通达加盟。“死战”加盟花样约一年后，2024年7月，海伦司又高调秘书“社区空间”宗旨开垦增量。

据海伦司“嗨啤结伙东说念主”最新招商战术，以面积为90平米-130平米的宏构店为例，投资额由底本的约60万元降至最低50万元，回本周期瞻望一年至一年半。

“答复与风险是挂钩的，海伦司卖的是品牌和供应链。”别称在西安咸阳地区多家海伦司酒馆担任店长2年的东说念主士告诉时间周报，酒馆生意与门店选址干系密切，有的门店回本很快，有的盈利都很难。

据汪洪栋了解，海伦司对加盟商的诱骗力不大，“投资用度不低，但盈利智商可能还不如一些奶茶品牌，格外于加盟商打工赚一份浮浅工资。”

至于最新的社区店花样，70平米大小的投资门槛最低唯一40万元，且不收取加盟用度。协作门槛一降再降，从侧面反应出海伦司市集诱骗力在裁汰，只可放低姿态。

海伦司还称，加盟一个社区店技俩能同期成为社区空间店雇主、酒水新零卖代理商和社区新空间代理商。

林岳指出，耗尽者对酒馆酒吧赤心度不会很大，那儿性价比高、酒品菜品好、氛围处事好就去那儿，而社群运作、社区布局的用户粘性更高，是争夺存量市集的好办法。

不外社区店“垦荒”近9个月，未显明赋能海伦司功绩，社区店筹商数据及发展情况未在财报里有所体现。

同期，有业内不雅点以为，海伦司发展社区店弱化了酒馆宗旨，施行上思让加盟商酿成酒水渠说念商卖酒。然而，酒水渠说念“妙手”云集，非论是1919、歪马送酒等头部连锁品牌，如故盒马、山姆等零卖商超，在品类、价钱和浅易等维度上都有竞争上风。

关于小酒馆业态在发展连锁化方面是否存在自然缺欠，汪洪栋更偏向小酒馆走“小而好意思”旅途。他以为酒吧生意玩的是酒之外的内容，耗尽者在酒水之外有如音乐、氛围、酬酢等诸多诉求。

林岳则示意，酒馆圭臬化、连锁化自己不是问题，海伦司下千里低线城市的办法亦然对的，因为有供应链上风能把价钱打下来，品牌化运作一定历程上能引流，但症结是这两个上风海伦司都莫得作念出来。

“酒吧生意有个很大的缺点，等于耗尽者很容易前后矛盾，是以吞并家门店每隔一段技能要改造、作念升级，是以这亦然许多东说念主不思搞酒馆的原因。”一个也曾开连锁酒馆现转型餐饮店的雇主示意。

上市当初，海伦司贪心勃勃，在招股书里“喊话”到2023年要膨大至2200家店。技能已过，KPI完成颓唐，思要迎风翻盘，海伦司还要连接致力于爬坡，修王人品牌运营、限度惩处、社群互动等多方面智商。

规则4月1日收盘，海伦司涨5.85%，报收1.81港元/股偷窥自拍，总市值约23亿港元，与其上市首日302亿港元的巅峰技能比较，市值照旧挥发279亿港元，超70%。