事件：2024年10月14日早间，“招商系”8家A股上市公司集体公告称，公司控股推动或董事长已提交关连函件美腿丝袜，拟增捏或回购公司股份，具体包括：招商蛇口、招商公路、招商汽船、招商口岸、中国际运、辽港股份、招商南油、招商积余。当日晚间，中国能建也跟进泄漏控股推动增捏策画。

上述9家公司均为央企：5家招揽回购、3家招揽增捏，中国际运则招揽回购与增捏预计的神情，其各自的拟回购/增捏金额可见表1。进一步分析这些公司的估值、基本面近况，呈现出三大昭彰特征：

特征一：高股息——首批3000亿“股票回购、增捏再贷款”，为红利板块的“票息套利”提供灵验器用。适度10月14日，上述9家央企的平均股息率（TTM）为2.44%，拟回购&增捏金额最大的中国际运股息率则高达5.14%，见图1。9月24日，央行行长潘功胜文告创设股票回购、增捏专项再贷款器用，再贷款利率为1.75%，生意银行在加点后的贷款利率或为2.25%。跟着越来越多企业加大分成力度，股息率若卓绝了回购增捏再融资的资金老本，“票息套利”成为了可能，红利板块或迎往来购、增捏潮。

特征二：低估值——市值科罚训诲落地在即，低估值尤其是破净股，具备更强的提估值能源。截止最新，上述9家央企平均PE-TTM仅为14.8美腿丝袜，平均PB仅为1.19，且其中三家企业破净，见图2。此前的9月24日，证监会就《上市公司监管训诲第10号——市值科罚》公开征求认识，要求始终破净公司制定并泄漏“估值普及策画”。该文献将于10月24日截止反应，负责奏效的时间点日益相近。在此布景下，估值依旧偏低的大盘蓝筹，股价诉求显耀增强。

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特征三：基本面塌实——市值科罚的基础是价值创造。上述9家企业事迹褂讪增长：2020-23年净利润复合增速均值为15.7%，唯有招商蛇口一家地产商由于行业成分出现负增长；同时营业收入复合增速均值达13.6%，且均为正增长。现款流也特殊优秀，9家公司自2020年以来经营性净现款流均为正，具体见表2。

三重催化共振，心思低估值+高股息企业的估值确立契机，尤其心思央国企。具体而言：（1）本次“招商系”8家上市公司的集体回购/增捏决策，有望对其他央企产生示范效应，或催生新一轮以央企为主的回购&增捏潮；（2）跟着新一轮财政化债决策更多细节泄漏及最终引申落地，有望催化以建筑、建材等行业估值确立；（3）静待“市值科罚训诲”负责奏效，将推动始终破净企业密集泄漏“估值普及策画”。

筛选值得心思的回购&增捏组合，具体圭臬为：（1）100亿市值以上，央企；（2）PB<1.5；（3）股息率（TTM）>2.25%；（4）2020-23年利润、营收正增长；（5）剔除金融行业。

本文作家：陆灏川A0230520080001、牟瑾瑾 A0230524100002、王雪蓉A0230523070003、王胜A0230511060001，著述开首：申万宏源商量，原文标题：《“招商系”集体回购/增捏美腿丝袜，哪些央企有望跟进？》

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