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（长安期货 刘琳）
一、选录
8月以来，受中储粮拍卖密集以及市集供需宽松影响，玉米期现货价钱督察偏弱。一方面，陈粮仍有部分库存，三方资金还款压力之下，部分生意主体陆续出货，而新粮水泡粮陆续收割上市，价钱上风较着。中卑劣来看，深加工及饲料企业不雅望情谊较着，消化自有库存。合座而言，市集供需趋于宽松。期现货价钱或受较着株连。中永久来看，一是近期利空较着开释，二是深加工企业开机率同比执续加多，三是能繁母猪存栏相接加多，四是入口端或受限制，市集或迎来部分利好。由此臆度，短期行情或督察偏弱，但中永久存在企稳诉求。
二、基本面分析
（一）口岸谷物库存同比仍偏高
Mysteel数据流露，截止9月13日，朔方四港玉米库存136.1万吨，周环比加多2.7万吨，增幅2%，同比加多37.5万吨，增幅38%。广东港玉米内贸库存26.2万吨，周环比加多0.6万吨，增幅2%，同比加多11.3万吨，增幅逾越76%。外贸玉米库存8.1万吨，周环比镌汰7万吨，降幅46%，同比镌汰31.8万吨，降幅80%。与此同期，广东港谷物库存166.7万吨，周环比加多1.4万吨，降幅1%，同比镌汰2.6万吨，降幅2%。国内玉米渠说念库存执续去化，供应压力有所镌汰，北港库存于广东港表里贸玉米库存仍是接近低位，尤其外贸玉米过甚他谷物库存压力较着减小。当下，市集聚焦于新粮上市，供应压力渐渐加多。然而，新粮质料镌汰，价钱执续弊端，重叠陈粮库存同比仍偏高，迫于资金与失掉压力，执粮主体甩卖情谊高，均将株连期货价钱。除此除外，8月下旬后中央储备粮玉米轮出销售投放数目大幅加多，加上购销双向轮出部分，市集臆度周度投放量接近100万吨，9月第一周更是逾越了100万吨，重叠入口储备玉米每周逾越30万吨的投放量，市集供应压力依旧较大，价钱将执续承压。
（二）利润转正，深加工开机率小幅回升
telegram 萝莉产物端抖音风 裸舞，企业淀粉库存87.3万吨，周环比镌汰0.1万吨，同比加多12.8万吨，增幅17.2%。天然近期去库速率加速，但产物库存同比处于比年高位，重叠近期原料玉米价钱弊端，淀粉价钱走势偏弱。不外，玉米弊端指引下淀粉加工利润转正，开机率相接三周小幅回升，截止9月20日玉米淀粉开机率56.43%，周环比加多0.08%，同比加多2.57%，对原料玉米价钱有一定的提得意用。企业玉米库存261.6万吨，降至前年同期水平。后续，深加工企业开机率或插足季节性回升周期，一定进度上将提振玉米需求，企业玉米库存存在回起飞间。
（三）能繁母猪存栏阶段性回升，饲料需求或有回暖
中秋节假期糜费提振有限，重叠二季度以来二育加多，按照繁衍周期推算，四季度生猪产能或可执续放量，市集供应充裕，重叠替代品像牛羊肉等价钱齐处于低位，猪肉糜费和顺和顺较往年偏低，近期生猪价钱相接下降，利润有所收缩，但仍处在盈利区间，外购仔猪繁衍利润405元/头，自繁自养利润加多至649元/头。农业农村部数据，2024年7月末能繁母猪存栏量为4041万头，比前年同期减少230万头，同比下降5.4%，相接13个月同比下降；但相接3个月环比高涨，累计加多55万头，且为近5个月最高。农业农村部数据流露能繁母猪相接三月环比加多，钢联数据流露能繁母猪存栏相接六个月环比加多。后期，在利润提振下，生猪存栏也有望止降回升，并提振四季度饲料需求。
（四）玉米入口镌汰
近期替代压力镌汰。一方面玉米入口执续镌汰，中国 8 月玉米入口量为 43 万吨，同比暴减 63.9%。1 - 8 月玉米入口量为 1256 万吨，同比下滑 15.7%。另一方面，而市集传奇其他谷物入口也将受到限制。本年度截止8月，累计入口包括玉米、高粱大麦与小麦等在内的谷物5925万吨，前年同期为4175万吨。替代压力之下，玉米价钱跌跌无间。而市集传奇，四季度包括高粱和大麦等谷物的入口可能会受到限制，以上一年度为基准，相应品种不成逾越上年的入口总量。上期咱们提到，以上四种谷物除玉米除外，唯一大麦、小麦在1-7月距离前年的总入口量尚有161万吨、72万吨的差距，而8月两者入口鉴识为115万吨、195万吨，基本上达到限制的条目，也就意味着从9月运转，高粱、大麦、小麦的入口能够率额外有限，将十分有助于松开玉米压力。
（五）新季国内玉米减产预期激烈，但邻近集中上量
关于新季度来说，市集关于减产的敏锐度镌汰。最初，市集对新季玉米减产各执己见，认识不调处，其次，弊端市集和执续失掉布景下，市集心态疲软，减产的印象渐渐镌汰。除此除外，市集调研来看，部分地区产情好于预期，也镌汰减产的幅度或欲望。开秤价方面，早熟区域因水泡粮等原因影响玉米质料，本年的开秤价无数偏低，给市集形成负面影响。字据市集讯息，主产区新粮现时净粮收购价0.98-1元/斤之间；玉米棒收购价钱督察在0.45-0.53元/斤左右。后续，新粮将集中上市，陈粮仍有出库需求，重叠策略端执续投放，市集心态执续偏弱。由此臆度，玉米反弹清寒动能。
（六）期现货价钱弊端
东北地区产（国标二等，含水14.5%，700g/L）锦州港平仓价由2290降至2260，华东地区产（国标二等，含水14.5%，700g/L）潍坊市集价由2280小幅涨至2180，东北地区产（国标二等，含水14.5%，700g/L）蛇口港市集价由2350最低降至2320。天然陈粮基本见底，然而迫于资金压力，执粮主体售粮积极性高，价钱执续偏弱，南港奴隶偏弱运行。
三、小结与预测
需求端，由于季节性降库，深加工企业库存水平连接下降。繁衍盈利略有回落，且新玉米上市地区逐步增多，现时市集心态偏弱，饲料企业采购心态严慎，臆度价钱仍有下调空间，补库积极性偏低，饲企玉米库存再度小幅下滑。合座来看，供应加多，而需求略欠佳。供应端，现时陈玉米仍有剩余，而新玉米渐渐上市，翌日有集中上市压力。而由于现时玉米市集价钱弊端，市集抛售陈玉米心态较着，重叠上市的新玉米多为水泡粮，质料欠安，价钱趋弱。合座来看，甩卖心态与质料欠安导致价钱弊端轮回。但后续来看，一是现时价钱因市集情谊与质料问题大幅下降，后续接近栽种资本线，连接下降空间或有限，而是四季度糜费呈现增长趋势，包括生猪能繁母猪存栏回升以及深加工季节性降库周期结束，三是现时库存偏低，后续存在补库需求。但在集中上市压力之下，上方空间也受到限制。臆度后续或以低位偏弱飘荡为主，不提倡追空，恭候市集飘荡企稳。后续需要执续关注，一是减产幅度的明确，二是中间渠说念商采购心态。
仅供参考。
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