文 | 光子星球男同 av

经历了两年多的"刮骨疗毒"，小鹏的纠正成效驱动突显，从旧年下半年考究走出" ICU "之后，小鹏终于迎来了久违的加快期。

3 月 18 日，小鹏汽车发布了 2024 年第四季度及全年财报，全年总收入达 408.7 亿元，同比增长 33.2%；全年汽车录用量 190068 辆，按年上升 34.2%。其中第四季度营收 161.1 亿元，同比增长 23.4%，环比增长 59.4%；汽车毛利率达 10%，同比普及 5.9%，终了 6 个季度麇集增长；汽车录用量 91507 辆，较之第三季度接近翻倍。

尽管廉价车型占比日渐普及，但小鹏仍能在营收和毛利两个方面同期终了高潮，这一方面获利于在供应链成本方面的惩办遵循普及，另一方面亦然小鹏渐渐跑通了"卖技巧赢利"的逻辑——与世界集团的技碰劲作，已成为庞大的"现款牛"。

但这份"史上最强"财报，并没能换来本钱商场的正向反应，财报发布当晚，小鹏在好意思股商场先涨后跌，3 月 19 日的港股商场也延续了缺欠，终结收盘，小鹏汽车跌幅接近 6%。

如同何小鹏在春节发布会上所说，小鹏目下"离 KTV 还远，仍然站在 ICU 门口"，念念要信得过解围，小鹏还得络续闯关——短期的最大挑战是盈利，而"品牌朝上"则是越发难以冲破的永久窘境。

小鹏的廉价"攻守说念"

在 MONA M03 与 P7+ 的"双轮"驱动下，即便在 1、2 月份这个车企淡季，小鹏依旧麇集两个月占据造车新势力榜首，单月录用量均越过 3 万辆。从官方公布的程度来看，这两款车型目下的录用周期依然长达数周。

虽然两款车都还在"当打之年"，但彰着小鹏并不肯停步于此，而所以快打快，握续推出高性价比居品，稳住强盛增长势头。因此在 P7+ 上市短短几个月后，更像"全新车型"而非改款居品的 G6 与 G9，又马不断蹄地登上了舞台。

3 月 13 日，刚刚从两会归来的何小鹏，又站在 2025 春季发布会上，但愿用"一晚双爆款"来接棒 MONA M03 与 P7+，以借此络续稳固新势力的头把交椅。

从居品建立和价钱来看，"加配降价"的 G6 和 G9 险些无缺复刻了 MONA M03 与 P7+ 奏效的旅途，即在相同的价钱区间里将各项建立和体验径直拉到"天花板"，从而大幅普及商场竞争力。

具体来看，G6 的一级总成件焕新率高达 34%，远超 20% 的行业传统改款表率。而手脚何小鹏造车生存最"意难平"的一款居品，新款 G9 不仅将车型从 7 款砍至 3 款，还将双腔空气悬架、可变阻尼减振器、前后排座椅透风加热推拿等建立径直作念成了全系标配，从根蒂上阻绝了此前 G9 失利的各种身分。

同期两款车均全系标配了小鹏的最前沿技巧效果：5C 超充 AI 电板与图灵 AI 智驾。10 分钟补能 450 公里的数据，以及不选装、不订阅、不付费的"车位到车位"智驾，在补能惊惶和智驾收费选装的大环境下，小鹏又一次"卷"出了新高度。

价钱方面，尽管何小鹏屡次暗示，汽车行业应该卷科技、卷体验、卷质料，但毫无疑问，小鹏汽车依然试图在价钱上也能"卷"死同业。新款 G6 和 G9 售价比较老款降幅达 2-8 万元。用何小鹏的解释，这种"价钱激进到以至抱歉发布会"的冲击力，恰是小鹏追求的用户心智锚点，一方面是必须支握销量磋磨，另一方面是让用户产生"不买就亏"的冲动。

销量很快证明了这极少，G6 上市 7 分钟大定冲破 5000 台，G9 上市 45 分钟大定冲破 3000 台，如故朦拢有了"准爆款"的潜质。

加上运筹帷幄不才半年推出的纯电新品及首款增程车型，一本道小鹏的居品矩阵进一步完善，此前定下的 35 万辆年度磋磨似乎有些太保守了。在财报当晚的电话会议上，何小鹏调度销量预期为 38 万辆，同期运筹帷幄本年四季度驱动盈利。

《鲁宾逊动荡记》中，主角在荒岛上生活了 28 年，经历了永久食品缺少的饥饿，因此追究精采社会后他依然关于食品有着激烈的渴慕，丰衣足食治不好"食品惊惶"，他仍会不由自主地囤积食粮。

小鹏如今可能也处于相同的"销量惊惶"之中——在 ICU 里躺了不短时辰后，大病初愈的小鹏概况关于销量显得特别敬重，尤其是 G9 失利的苦痛还百里挑一在目，销量断档的事情毫不允许再次发生。

因此，从 MONA M03 上市到目下还不到半年，小鹏麇集密集推出 4 款全新或改款居品的举措，概况不错剖释为小鹏但愿通过握续"主动出击"，既对战果进一步扩大，也对重荷局面作念出"被迫留心"，尤其是关于小米 YU 7 和理念念 i8 这两个行将面世的强力敌手，早一分上市，就多一分胜算。

不外小鹏还需要更多探究产能问题，在 MONA M03 与 P7+ 的订单仍在握续消化的情况下，G6 与 G9 的加入，将进一步加剧小鹏的产能压力，对此只可寄但愿于小鹏已从此前经历中吸取了饱和经历。

盈利"朝阳"已现？ 

抛开早早盈利的理念念不说，零跑已在旧年第四季度终了盈利，目下压力给到小鹏：全面驶入"快车说念"的销量说明，能否尽快升沉为账面利润？

从财报数据来看，小鹏 2024 年全年净亏本 57.9 亿元，相较 2023 年的 103.8 亿元已大幅收窄；全年毛利率 14.3%，较之 2023 年的 1.5% 也有大幅普及，其中汽车毛利率从 -1.6% 转正为 8.3%。

尽管从趋势上看，小鹏本年四季度盈利的磋磨如故露馅"朝阳"，但亏本的大幅收窄和总体毛利率普及，一定程度上获利于与世界集团进行平台、软件计策、电子电气架构技碰劲作相干的研发事业收入增长，而这部分收入的毛利率高达近 60%。

2024 年前三季度，两边配合已为小鹏带来 36 亿元收入；第四季度，小鹏事业过火他收入为 14.3 亿元，同比增多 74.4%。

因此盈利的要道，还要落到汽车毛利率上。虽然如故保握 6 个季度的增长，但小鹏的汽车毛利率依然远低于行业头部车企平均水平，举例理念念 2024 年全年汽车业务毛利率 19.85%，而赛力斯 2024 年第三季度的单车毛利更是高达 35%。

低毛利率的"罪魁首恶"依然是廉价道路。尽管在何小鹏和王凤英的联手纠正下，小鹏的供应链成本已赢得大幅优化，但廉价车型的占比普及，尤其是 15 万元以下的 MONA M03 销量激增，小鹏将来的毛利普及空间拦阻乐不雅。

相较于 2024 年小鹏第一季度的 25.4 万元单车均价，第四季度这一数据如故来到了 16 万，手脚对比，理念念汽车 2024 年单车均价约 28.8 万元，蔚来汽车 2024 年单车成交价约 34.2 万元。从早期的"蔚小理"并驾王人驱，如今的小鹏更像是在跟比亚迪、零跑们抢饭吃。

即便小鹏的成本适度智商还有高出空间，但廉价车型天生注定毛利率远低于高端车型，利润空间的"天花板"也会越来越低，打个比喻，一辆 10 万的车要终了单车 2 万的毛利，可能远比一辆 30 万的车终了单车毛利 6 万的难度大得多。

同期越来越高的研发和销售等用度，也让小鹏的利润握续承压。财报夸耀，小鹏 2024 年全年研发用度 64.6 亿元，同比增长 22.4%，呈逐季增长趋势；2024 年的销售、总务及行政开支为 68.7 亿元，相同呈逐季增长，其中第四季度更环比增长 39.3%。

同期需要戒备的是，小鹏在东说念主形机器东说念主、翱游汽车等范畴还在握续加大参加力度，汽车的利润是否饱和支握，将来可能还需要小鹏去作念弃取题。

在研发等用度水长船高，单车均价握续下滑的情况下，小鹏只是依靠供应链惩办和用销量范畴摊薄造车成本的胜算有多大，可能还得通过不雅察后续几个季度的财报说明才智有论断。

高端化仍是中永久繁难

岂论是"新生"的 G6、G9，如故对盈利挑战的分析，其背后都指向了小鹏一个越来越凸起的隐患——用价钱换销量，天然能在短期内收到权贵成效，但当 10-20 万已成为用户的心思锚订价位，小鹏后续高端故事应该何如讲？

从 MONA M03 以来，小鹏彰着在廉价策略上尝尽甜头，后续的 P7+ 和 G6、G9，都夸耀出了其准备在"性价比"道路上一条说念走到底的决心。不错说，小鹏汽车如今像极了早期手机商场的小米，而 MONA M03 恰是阿谁"红米"。

依靠性价比解围的小米，奢靡了数年依然没能通盘开脱"廉价"标签，这亦然小米从一驱动入局汽车范畴时，就放手了廉价道路的根蒂原因：由俭入奢易，由奢入俭难，雷军如故深入结实，廉价道路上欠的债，高端范畴频频需要奢靡数倍元气心灵来还。

忽略月销量只好三位数的 X9，小鹏全系居品售价均来到 30 万以下，而除了 G9 除外其他主力居品更是一说念下探到了 20 万元之下。

看起来，小鹏似乎念念要学习比亚迪，但迪王弘大的销量和份额，以及范畴效应之下带来的成本端极致压缩，彰着还不是小鹏一时半会能够师法的。

而渐渐失去的品牌溢价，将导致小鹏后续冲击高端范畴的难度无穷放大。这极少，在高端说念路上屡屡折戟的比亚迪亦然最佳例证。

从具体更正来看，在小鹏居品矩阵中偏高端定位的 G9，彰着也更多为了价钱的调解而放手了豪华感，G9 高达 34.3% 的要道一级总成件调度，其中枢主义均为降本，举例砍掉激光雷达改用纯视觉决策，或是将原先广受好评的镀铬遮掩标的盘更换为 P7+ 与 G6 的同款，包括此前以高端选装包花样出现的丹拿音响，如今也通通换成了小鹏的自研音响。

当渡过了"活下去"的危险后，小鹏将不成幸免濒临朝上冲破的课题。随着 MONA M03、P7+、G6 等居品在八街九陌越跑越多，小鹏将愈加难以冲破华为、理念念、蔚来的"顽固线"。

也许何小鹏有其他探究，他在春季发布会上戏称，因为友商们都标榜进入了智驾 T1，因此小鹏"一不小心"就成为了 T0 ——将来小鹏在高端范畴终了"弯说念超车"的契机，还得落到自动驾驶技巧上。

小鹏瞻望最快本年内将升级"园区漫游功能"，无导航无顾虑无学习，在职意园区终了路况选路、东说念主车博弈、绕行并找到出口，用何小鹏的话来说，"这是类 L3 级智驾的体验，相配于 L4 量产的前夕"。

但不成否定的是，随着"智驾平权"时间的到来，小鹏此前的智驾上风如故渐渐在波浪中隐藏：年头比亚迪将高阶智驾下放到 10 万以下，紧随着零跑 B10 将配备激光雷达的端到端高阶智驾"打到了" 13 万级别，3 月 18 日奇瑞智能化发布会上，高阶智驾更是下探到了 6 万元的小蚂蚁车型上。

智驾除外的技巧赛说念，小鹏相同不占上风，即即是 G6 和 G9 引合计傲的 5C 电板，也很快在比亚迪日前发布的 1000V 平台，堪称" 10C 充电倍率"的眼前水火拦阻。

在握续推出性价比居品的时候男同 av，小鹏也需要多探究"两条腿步碾儿"的事情了，岂论是居品如故技巧，提前为之后的高端化之路作念好铺垫很有必要。毕竟 L3/L4 自动驾驶、东说念主形机器东说念主、翱游汽车等范畴，可能是小鹏"弯说念超车"的契机，也可能是长线拉锯战的泥潭。