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出品 | 潮起网「于见专栏」

俗语说“一日吃三枣，终身不显老”，在严寒的冬季，红枣养生一经成为国东谈主的固有习尚。尤其秋冬销售旺季，红枣企业们齐在负重致远冲刺年关。举例有“红枣第一股”之称的好想你，就开启了2025年货节的大幕。

在节日氛围的助力下，好想你功绩无疑会再攀缘峰。仅仅伴跟着营收的高涨，好想你可能还会靠近着“卖越多亏越多”的难熬。本年前三季度，好想你营收11.77亿元，同比增长7.9%；归母净利润-6070.87万元，亏蚀同比扩大48.66%。

增收不增利似乎一经成为好想你本年的主旋律，如今2024年仅剩不到一个月时刻，在终末一个季度里想要扭转这一阵势难度颇大。更何况当下悠闲食物赛谈竞争加重，这也让好想你有点附近为难。

百草味离去，亏蚀成常态

2016年8月，好想你发布公告以总作价9.6亿元收购百草味母公司杭州赫姆斯100%股权。将百草味收入囊中，好想你不仅补全了线上短板，也壮大了产业内容，这次来往被外界以为是强强调处的典范。

在随后的几年里，好想你功绩一齐大呼大进，2019年营收59.61亿元，归母净利润1.93亿元，比较2016年营收增多了38.89亿元，净利润增长了近5倍。

有关词渡过了三年半的蜜月期后，2020年头好想你一霎以7.05亿好意思元将百草味出售给百事。关于这次来往，好想你的讲授为跟着来伊份、三只松鼠和良品铺子接连登陆成本阛阓，零食赛谈内卷加重，百草味改日功绩充满了不笃定性，遂资金回流重新聚焦红枣主业。

百草味的离去，天然令营收大幅下落。近三年好想你营收回落至20亿元以下，不外举座而言稳中有升。确实让好想你麻烦的是利润上的一落千丈。

2021—2023年，其归母净利润折柳为6163万元、-1.89亿元和-5189万元。扣非净利润更是从2020年驱动联络四年处于亏蚀之中。近两年亏蚀一经成为好想你难以解脱的标签，履行上盈利瘦弱一直是好想你的老浩劫问题。

自2013年起，好想你归母净利润就驱动下滑。在并购百草味的前一年还出现了323.3万元的小幅亏蚀。随后百草味并表，才让好想你功绩数据变得肥厚。

失去了百草味这头“现款奶牛”，加之疫情的出现，让以线下阛阓为主的好想你在利润上遭受了严重影响。这个说法还可以讲授2022年多半亏蚀。不外在疫情消退之后，利润仍不见起色，诠释好想你发展早就碰到了贫窭。

从财务数据分析，好想你盈利才调下滑主要来自两个方面。一是计提财富减值准备，2022年于今好想你计提各项财富减值超1.4亿元；二是寥若晨星的时间用度。本年前三季度销售用度和料理用度所有3.56亿元，比较2021年增多了6670万元。

再看近三年的毛利率，基本褂讪在25%附近。也即是说，尽管营收在稳步增长，但产生的利润还不足以障翳时间用度、减值损成仇财富治理金额。从这少量也可以看出，好想你的增收履行是来自爱营销。

天然在食物行业重营销早已无独有偶，不外值得担忧的是，红枣食物行业原本即是一个竞争横蛮的赛谈，抓续加大营销输出的话，“失血”速渡过快，好想你无疑堕入了“盈利难”的怪圈。

红枣需求削弱，转型不足预期

可能到当今好多投资者齐不太意会，为何要出售百草味。要是还和百草味在沿途，好想你的功绩是不是另一番景况？当初并购百草味的观念很粗浅即是政策转型，分开的原因也很现实，并非零食行业内卷加重之因，而是好想你和百草味改日并不可产生1+1>2的效力。

履行上，近十年来好想你一直想解脱“红枣”标签。 原因无他，红枣阛阓产业熟习，竞争横蛮，可以说是一派红海。况且在步入新浮滥期间后，红枣经济彰着削弱。

2015年我国红枣产量初度冲破700万吨，不外在此之后产量增速放缓，近三年以致出现了倒退。2021—2023年国内红枣产量折柳为752.3万吨、746.4万吨和747.24万吨。产量下滑，一方面因为风景身分，另一方面在于阛阓供大于求。

受上游产业变化，以红枣为生的好想你天然受到影响。一是毛利率的大幅下滑。2012—2016年，其毛利率均在30%以上，本年前三季度仅为24.26%。二是红枣业务的零落。2016年好想你枣产物收入9.53亿元，而2020年这一数据降至6.66亿元。

天然在出售百草味后，好想你也在尝试多元化求变，即兴发展“红枣+大健康食养”政策。2020年打造了清菲菲系列产物，布局燕窝阛阓；2022年发布了“拥抱您”“豆菲菲”“粗浅巧厨”三大品牌，折柳面向枣夹坚果、植物卵白、预制菜界限。

不外到咫尺为止，这些子品牌的发展齐反响平平。尤其备受喜欢的冻干锁鲜类产物于今齐莫得发展起来。2023年健康锁鲜类业务营收8643.7万元，同比下滑8.94%；其他类产物收入2.76亿元，同比下落24.93%。

包括本年上半年健康锁鲜业务仍处于下滑之中。其他类产物虽然出现了19.5%的高增长，但营收界限和毛利率远不如红枣产物。可喜的是，近两年好想你的主业有庐山真面之象。2023年红枣成品收入13.11亿元，同比增长了48.62%。

主业回暖的背后在于其大单品政策的奏凯。2023年好想你推出红小学派列产物，松抄本年上半年，红小派品牌累计销售一经冲破3亿元，隐约有第二弧线之势。

那么红小派能指导好想你迎来第二春吗？谜底也许并不乐不雅。红小派销售额的激增，一方面是因为全新品牌带来的年青化效应，另一方面是枣仁派品类的爆火。

如今楼兰丝路、味滋源、三只松鼠、良品铺子等品牌齐有该类型产物。当枣仁派阛阓趋于足够，红小派又拿什么和友商一争高下呢？从履行上讲，红小派依然不是好想你的最优解。

量贩零食成续命稻草

在前年的投资者电话会议中，有投资机构计议公司的推敲推敲是什么？好想你给出的回话是，为了应酬阛阓变化，开启全面政策升级，实行礼品和大单品双道路发展。

不难发现好想你的转型念念路特地了了，一是深挖红枣节日文化、商务酬酢场景，布局高端赛谈；二是彭胀产物类别，向悠闲健康界限迈进相投年青东谈主阛阓。在浮滥新趋势下，选拔在这两个地点深耕天然是可以的选拔。仅仅想要借此齐备产业转型却难度颇大。

人所共知，红枣是大家食材，亦然传统节日必不可少的食物。红枣高端化自己即是个贫窭，况且节日属性商品还有着彰着的周期性，好想你的礼品弧线只可起到维稳基本盘的作用。

在健康食物界限，好想你通过产物革命，执行“1+N”品牌矩阵政策，打造高质地相反化的子品牌助力营收增长。不外到当今为止只须红小派一个奏凯出圈，其他子品牌齐简直成了配景板。

履行上，好想你的转型贫窭并不是在产物而是渠谈。早期好想你的产业特色一目了然，主打红枣产物，以线下渠谈为主。当初收购百草味的观念即是借助和吸取百草味的线上渠谈和运营涵养，将红枣产物电商化。

有关词和百草味的渠谈和会却以失败告终。直到当今线上渠谈依旧是好想你的一大短板。尤其当今电商红利期驱动消退，运营成本又居高不下，好想你虽然在线上渠谈倾注了多量心血，但效力并不彰着。

2023年好想你1314万元的告白投放费中，其中1009万元用于线上告白。同庚线上收入5.68亿元，同比增长8.32%，远低于线下阛阓。营收占比只须30.81%，毛利率还出现了0.08%的下滑。

由于线上渠谈发展徐徐，好想你不得不另谋他法。前年12月出资7亿元入股零食很忙，两边改日将在产物研发上张开深度和谐。入局量贩零食，好想你的意图了然于目。借助量贩零食这么的新零卖神气，快速走出河南大本营，下千里省外三四线阛阓。

除了零食很忙除外，好想你一经入住了戴永红、好想来、零食有鸣等多个量贩零食系统。在量贩零食的自高滋长下，好想你线下业求齐备了冲破。本年上半年河南省外收入2.92亿元，同比增长68.29%。

不外值得担忧的是，如今量贩零食赛谈玩家繁密，阛阓竞争尖锐化。主打廉价的量贩零食还能走多远尚且未知，这也给好想你的发展带来了几许不笃定性。

结语

悠闲零食手脚传统行业，想要在浮滥升级确当下大受接待，无非只须一条路：革命。岂论是产物内容照旧渠谈营销，只须得当阛阓潮水，产物天然有阛阓。好想你咫尺的逆境恰是当下传统零食企业发展的一个缩影。

手脚国内枣类零食头部企业sex5.，好想你在阛阓着名度、转折游供应链上齐有一定上风。不外在线上运营和子品牌的打造上还有彰着的不足。量贩零食虽然能解一时之困，但想要绝对解脱“增收不增利”的怪圈，好想你还需在产物生态和渠谈营销转折一番功夫。