国金证券股份有限公司袁维近期对羚锐制药（600285）进行究诘并发布了究诘领略《纠正收效显着，中药贴膏龙头阔步上前》，本领略对羚锐制药给出买入评级，以为其观点价位为25.94元，现时股价为22.16元，预期高涨幅度为17.06%。
羚锐制药
主业隆重：公司是中药贴膏龙头，通络祛痛膏、“两只老虎”系列均为中药贴膏着名品牌。以贴膏为主的骨科收入占公司营收六成以上，老龄化趋势下，骨科收入隆重增长，2018-2023年骨科类收入CAGR约为13%，助力公司事迹握续擢升。2024年前三季度，公司好意思满营收27.6亿元，同比+10%；归母净利润5.7亿元，同比+23%。措置高出：公司先后于2012年、2018年两次进行销售纠正。第二次纠正后，降本增效服从权贵，销售用度率由2018年的51.5%降至2024三季度末的44.4%，减少约7pct。净利率由2018年的12.0%擢升至2024年三季度末的20.8%。咱们仍看好昔时公司继续降本增效，开释利润空间。
分成提高：第二次纠正后国产情色，公司股利支付率握续擢升，2021-2023年流通3年股利支付率保握在70%以上，2023年股息率为4.68%，位居中药上市公司前哨。公司现款流改善，欠债率低(适度2024年Q3，有息欠债率为1.1%)，财务景况清雅，昔时仍有望保握优秀分成。
潜在任意：2024年12月4日，公司发布公告，拟使用自有资金收购银谷制药100%的股权，对银谷制药详细估值暂定为不卓越东说念主民币78，212万元。银谷制药23年好意思满营收约2.15亿元(同比+21%)，归母净利润约1396万元，扭亏为盈。本次收购尚处缠绵阶段，如无监管机构建议异议导致本次交往断绝，各方在2025年1月15日或之前完成负责交往文献的谈判和签署。咱们以为，若交往达成，银谷制药的1类新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂有望弥补公司鼻喷雾剂型居品的空缺，同期增强公司院内销售扩展材干；公司院外售售渠说念亦有望为银谷制药居品放量赋能。
盈利预测、估值和评级
公司算作中药贴膏龙头，以骨科为主的业务有望受益于老龄化，进而好意思满隆重增长。公司财务景况清雅，有望保握优秀的分成推崇。若对银谷制药收购完成，亦有望为公司发展赋能。在不计议对银谷制药收购的情况下，咱们预测公司24-26年归母净利润分歧为6.65亿元、7.74亿元、8.93亿元，分歧同比增长17%、16%、15%，对应EPS分歧为1.17元、1.37元、1.57元。咱们予以公司25年19xPE，对应市值147.1亿元，对应观点价25.94元，初度隐藏予以公司“买入”评级。
风险辅导
市集竞争加重风险、计谋风险、老本上升风险、收购不足预期风险等
证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据运筹帷幄，东方钞票（300059）证券何玮究诘员团队对该股究诘较为长远，近三年预测准确度均值高达86.36%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.98亿，笔据现价换算的预测PE为18.02。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级国产情色，买入评级6家，增握评级1家。
