作家｜方圆麻豆 人妖

剪辑｜念祎

排版｜王月桃

编者按：向“高”而生，从“优”而胜。白酒发展新周期下，“高端化转型”、“品牌升级”是当下行业两大发展主题。新的竞争主题下，是新的阛阓步地与消耗需求，也酝酿着新的机遇、蕴涵着新的危急。通衢在前，唯破不立！

去库存、东谈主事震动、事迹分化、价钱倒挂……2024年，白酒业的深度退换还在陆续。

与此同期，统统这个词行业也在试图寻找度过难关的看法，事迹增速退换、厂商相干重塑、阛阓措置加强、海外化加快……酒企、经销商们从多维度下手，为守护也为生涯。

本钱阛阓藏不住消耗阛阓的波动，投资者的敏锐神经时刻关注着风吹草动。酒讯智库针对2024年的白酒股市值阐扬进行梳理，从市值变动、市值涨跌等纬度，不雅察白酒股2024年的成长情况，制作了“2024白酒股市值增长榜”（下称“市值增长榜”），以市值增长情况探索白酒本钱阛阓的震动本因，预测白酒行业发展趋势。

01

市值：三年下降、范畴降档

据酒讯智库统计，截止2024年临了一个走动日，A股20只白酒股总市值为33384.00亿元，较上年下降5065.55亿元，同比下降13.17%。在此之前，20只白酒股总市值在2022年、2023年的跌幅分辩为14.62%、11.15%。白酒行业退换进入第三年，白酒股跌势依旧。

具体来看，贵州茅台期末市值为19144.45亿元，跌破2万亿元。在A股大盘中的排行跌落至第二位，仅次于22844.69亿元市值工商银行。这亦然2020年贵州茅台成为“A股之王”后，初次跌落榜首。

贵州茅台以外，市值越过千亿的白酒个股中，五粮液期末市值为5435.80亿元，死守5000亿岗亭；后排山西汾酒、、洋河股份期末市值分辩为2247.30亿元 、1842.88亿元 、1258.33 亿元。“白酒老三”在市值上的争锋，山西汾酒和泸州老窖依旧胶著，洋河股份与之差距拉大。

古井贡酒在2020年站上千亿市值，但最终没能扛过行业退换的寒风，2020-2024年期末市值分辩为1152.46亿元、1105.89亿元、1224.54亿元、1080.41亿元、832.57亿元，市值已经跌破千亿。在此以外，500-1000亿元市值区间还有今世缘1家，期末市值为567.41亿元。

上老大入500亿门槛的迎驾贡酒守卫战失利，在2024年底跌落至431.52亿元。与水井坊（260.91亿元）、口子窖（235.44亿元）、舍得酒业（219.66亿元）、老白干酒（192.01亿元）、酒鬼酒（180.73亿元）、顺鑫农业（144.42亿元）挤在100亿-500亿市值区间。

而金徽酒、金种子酒、伊特酒三只个股则掉出百亿市值区间，以99.42亿元、87.49亿元、81.42亿元市值终端了2024年的本钱行程。

合座而言，白酒业的退换依然深度影响着白酒板块的走势。“2024年是中国白酒行业最难的一年”这么的惊奇在产业链的各个旯旮响起，阛阓需求疲软的信号响彻酒业上空，投资者对白酒股事迹预期随之下调。

这小数，上市白酒企业也从事迹谈论的退换上作念了回答。领先是2023年前三季度合座“事迹控速”。据酒讯智库统计，2024前三季度，除开营收下滑的7家酒企，另外13家营收增长的酒企增幅在0.57%～19.53%，上年同期则有17家营收增长，增幅为8.55%～72.11%。不错看出，2024前三季度合座营收增速较上年有所缩小。

而三季度的事迹放慢则有可能影响上市白酒企业年度谈论的完成度。酒讯智库在中提到，参照往年营收比例谈论，除了贵州茅台、水井坊、古井贡酒、金徽酒等能完成或接近2024年度事迹谈论，其余酒企揣摸营收均较事迹谈论有一定差距。

对此，君度洽商总司理云潇雨默示，现时行业的分化竞争已经很明确，曩昔将在寰宇性企业愈加聚会、区域挤压越发严重两个标的陆续分化发展。就面前来看，寰宇性头部酒企的增长势头依旧，而酒鬼酒、岩石股份等一批区域酒企已经阐扬出乏力症状；而省级品牌中则有各地的龙头品牌强势发展。

02

波动：肃穆不易、增量难求

头部分化已经成为白酒业竞争的底色。从市值占比来看，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒等T6上市白酒企业的总市值占白酒板块比例已经固定在90%以上。因此，它们的市值波动也最能影响统统这个词板块的走势。

贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒2024年总市值缩水了4558.77亿元，占板块下降总值的89.97%，基本与总市值占板块比例一致。

天然，抛开范畴谈剂量就是耍流氓，总市值的波动能一定程度上响应出白酒板块的资金流向，而市值涨跌幅则更能看清本钱的情怀走向。

酒讯智库统计了解到，2024年内，A股20只白酒股沿途录得区间下降，跌幅在0.19%-31.82%之间。其中，五粮液跌幅最小，为0.19%；舍得酒业最大，为31.82%。

具体来看，跌幅在10%以内的有五粮液（-0.19%）、皇台酒业（-5.17%）、老白干酒（-6.92%）、今世缘（-7.22%）、顺鑫农业（-8.55%）、水井坊（-9.09%）6家，跌幅越过25%的则有金种子酒（-28.19%）、泸州老窖（-30.22%）、岩石股份（-31.63%）、舍得酒业（-31.82%）等4家，企业10家跌幅在10%～25%之间。

从跌幅情况来看，分化竞争不仅在统统这个词白酒大盘体现，同期在头部阵营、腰部阵营、尾部阵营中也各自有内卷分化。

比如，头部T6中，五粮液股价年内保捏肃穆，而泸州老窖则出现了较大跌幅，贵州茅台（-11.70%）、山西汾酒（-20.16%）、古井贡酒（-22.94%）、洋河股份（-23.99%）股价下降程度也有所不同。

出现如斯分化的原因主要在于，酒企在中枢阛阓阐扬出来的竞争力存在互异。其中，五粮液在八代普五控量的配景下，加大定位“千元价钱带宴席第一品牌”的1618以及低度酒等居品加大投放所结束的增量回补是机构和投资者调高预期的进犯身分；泸州老窖则是在国窖1573等高端居品增量不及的情况下尚未展现出成长新势能而被本钱“扣分”，是现时T6酒企中市盈率最低的一家。

图片开首：五粮液官网

而在腰部位置，今世缘、迎驾贡酒、金徽酒、酒鬼酒、舍得酒业均为各区域的龙头或第一梯队酒企，2024年内跌幅分辩为7.22%、18.63%、20.39%、23.96%、31.82%。

其中，今世缘手脚百亿营收俱乐部的新锐，面前仍在增长红利期，尤其是在2024年前三季度营收已经摧毁百亿的情况下，让本钱阛阓对其成长给出较高预期；一样在成长红利期的迎驾贡酒，由于第三季度出现营收与净利润增速大幅放缓降至个位数的情况，阛阓关爱有所裁减；酒鬼酒、舍得酒业等则是在公司政策退换、高管东谈主事波动等影响下，疏导事迹阐扬欠安等身分，难以激起本钱关爱。

尾部酒企中，本钱阛阓在华润接办金种子酒后迟迟无法栽种出新增长的配景下，一直在不雅望；岩石股份财务危急更是劝退一众投资者。

不错看到，白酒板块即即是在集体下降的情况下，在各阵营分化竞争中也开释出了多少盼望。五粮液在千元阛阓的新增量、今世缘外延推广的高后果在相配艰苦的2024年走出了破局的可行性旅途。天然，也有如同水井坊一般，以肃穆姿态保捏小步上前的酒企，对比其他受阛阓环境影响较大、里面波动赫然的企业，风险统统更小，本钱阛阓愉快不雅望的耐性也更多，表当今股价上即是波动较小。

03

预期：死守与腾达并行

2024年本钱阛阓的残障不言而喻，但在这低迷的脑怒中也不难发现部分本钱的死守。从前述市值波动情况则不错看到，2024年的本钱们在保守除去的情况下，也在期待白酒股的新能源。这亦然为什么五粮液的高端新增长、今世缘的推广势能在安心的水面溅起水花。

酒讯智库在梳理白酒股本钱阛阓阐扬时发现，短期的市值波动大略能抒发投资情怀，但在这些投资情怀背后，也偷偷地留住了一些潜藏的遐想。《白酒股市值增长榜》通过对市值变动、市值涨跌数据处理之后，得回了一个相对暧昧的趋势，而在这个暧昧的趋势里，这些潜藏的遐想则变得清醒起来。

以下为“2023白酒股市值增长榜”：

在榜单上，白酒板块主要呈现以下几个性情：

1、肃穆守卫。行业退换配景下，守住上风不雕残亦然一种跨越。

2、腾达探索。增长不错来自业务外延，也不错来吹法螺新“胪列组合”。

3、底部千里默。在震动中难以死守以及难以探索长进的酒企缓缓千里底。

·肃穆守卫

此时说肃穆的力量，倒不如说是扎眼的力量。自2021年白酒行业运转进入退换，到如今深度洗牌和挤压内卷，白酒业在存量环境下的竞争无外乎两点：对内进步盈利技巧、对外吞食新增阛阓。

但在头部效应下，对外推广基本已经成为巨头们的“特权”，或者说，在面前的环境下，更具备资金、资源实力的酒企，才有技巧进行外延式增长的探索。

但中小酒企有我方的守卫之谈。在市值增长榜单排行靠前的酒企中，如水井坊，2024年公司产销量戒指是本年以来机构研报上出现的高频词，2024前三季度公司将产量增长戒指在5%以内，同期经销商数目也基本看守不变，以致定下的事迹谈论也仅仅委婉地淡薄“2024年主交易务收入和净利润均保捏增长”。

除此以外，顺鑫农业的“肃穆”则表当今对主业外钞票的剥离。从事迹上来看，顺鑫农业2024 年上半年的营收诚然录得8.45%的下降，但公司亏空出现了大幅缩减。手脚一家集酒业、地产、农业于一体的企业，顺鑫农业的事迹永恒碰到着三方阛阓的波动影响。但跟着地产出局，农业占比裁减，白酒的中坚力量缓缓自满出来，公司的事迹中轴也渐渐褂讪。如斯也更相宜白酒股投资的评估体系。

而回来白酒业，顺鑫农业旗下主打品牌牛栏山不才千里阛阓掘金、光瓶酒崛起的大趋势下，具备糜费的品牌上风和市时事位。因此，在本钱阛阓展现出了新的价值。

·腾达探索

手脚本期榜单的榜首，五粮液在2024年所阐扬出来的腾达增长力量已经很清醒。本年以来，五粮液屡次对外强调1618五粮液的政策地位，着力推出千元价钱带宴席第一品牌，而且明确将新增议论量向1618五粮液、低度五粮液、45度五粮液等居品歪斜。这方面的歪斜不仅仅产量上的，还有经销商配额、营销插足等多方面的互助。

熟谙酒业的东谈主齐听过茅台1935从零运转，并一跃成为百亿大单品的故事。手脚中国白酒业另一大龙头企业，五粮液在1618五粮液的政策侧重颇有些茅台1935的影子。也正因为如斯，本钱阛阓齐在期待它会成为下一个茅台1935。这份腾达力量的背后，是五粮液攻坚千亿范畴的进犯筹码，亦然五粮液市值成长的进犯撑捏。

除了五粮液外，老白干酒本年捏续鼓舞的丰联酒业的接管重组议论则是另一维度上的腾达。老白干酒自2018年并购丰联酒业之后，后者旗下的湖南武陵、河北板城、山东孔府家、安徽文王贡等五个驰名品牌诚然纳入老白干酒麾下，但合座运营上与老白干酒有一定的割裂。因此，很长一段时分，老白干酒试图通过丰联酒业向寰宇推广齐不太胜利。

按照老白干酒议论，这次接管重组丰联酒业后，公司将整合两边资源，进步钞票运营后果，同期精简股权头绪，优化公司组织架构，进而提高措置效力。肤浅来说就是提高品牌协同的后果。要是这依然营能灵验实践，也就意味着老白干酒寰宇化程度将有新的变动。其市值成长的评估圭臬也将发生变化，天然，是往更好的标的演变。

图片开首：衡水老白干酒公众号

·底部千里默

对比2023年市值成长榜来看，底部酒鬼酒、金种子酒、舍得酒业、岩石股份几家酒企的位置基本固定。尽管偶有市值波动较大的时候，但大重大情况，本钱阛阓对上述几家酒企的气魄相对冷淡。

其中，皇台酒业永恒莫得基金捏股，岩石股份在2024年被基金集体清仓。酒鬼酒的基金捏股比例则从2022年的13.17%缩减至6.29%。

从范畴来看，市值成长榜底部的酒企市值并非白酒板块最低，比如，酒鬼酒期末总市值为180.73亿元，排在白酒板块第13位。酒鬼酒资格过一年飙涨800%的本钱猖獗，尔后跟着泡沫离散，阛阓冷却，在一瓶内参走寰宇的议论走欠亨后，酒鬼酒转谈“聚焦湖南大本营阛阓”。

但从2023年以来的事迹阐扬来看，回来湖南大本营的酒鬼酒短时天职难以爆发出增长势能，且相较于同体量的酒企而言，酒鬼酒股价偏“贵”，本钱进初学槛也相对较高，因此投资气魄也相对严慎。

而岩石股份跟着财务危急爆发，主业议论也遭到了一定程度的回绝，在莫得新的故事撑捏事迹成长之前，试验上与皇台酒业一样，品牌、居品在阛阓缓缓失语，大略终将在白酒板块底部陆续千里默下去。

总的来说，2024年如实还在艰苦前行，挤压竞争跟着退换陆续长远变得更为恣虐，本钱阛阓也用真金白银投出了除去的一票。但在低迷期迸发出来的盼望一样令东谈主得意，本钱阛阓在恭候新故事，一个不错能够刺激消耗阛阓、促成新增长的故事。

用学术视角数往知来，于酒业之变一览乾坤。酒讯智库专注于数据追踪中国白酒的历史发展轨则和鼎新变革旅途，再行颖的角度连系中国白酒的发展特色，以私有的念念维研判中国白酒竞争花样。

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